Foto: Video Madelon Vos
El yen japonés se encuentra en su nivel más bajo en cuarenta años. Lo que a primera vista parece un problema de la economía japonesa, según Madelon Vos, puede tener repercusiones mucho más amplias.
Y es que Japón desempeña un papel importante en los mercados internacionales de capitales. Un yen débil, el aumento de los tipos de interés y la enorme deuda pública japonesa también pueden afectar a Estados Unidos y a Europa.
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La debilidad del yen pone en vilo al mundo financiero
Durante años, Japón se ha apoyado en unos tipos de interés extremadamente bajos y en dinero barato. Esto le ha permitido acumular una enorme deuda pública: alrededor del 246 % del producto interior bruto.
Cuando la inflación repuntó tras la crisis del coronavirus, el Banco de Japón se vio finalmente obligado a subir los tipos de interés. Al mismo tiempo, los tipos de interés de los bonos del Estado japonés subieron rápidamente.
Esto plantea un problema complicado. Un tipo de interés más alto encarece la nueva financiación, mientras que una gran parte de los ingresos públicos ya se destina al pago de intereses. Además, el yen sigue débil, a pesar de que el diferencial de tipos con Estados Unidos se ha reducido.
El «carry trade» japonés puede tener repercusiones a nivel mundial
Según Vos, una clave importante reside en el denominado «carry trade». Durante años, los inversores pudieron obtener préstamos baratos en Japón y, a continuación, invertir ese dinero, por ejemplo, en acciones y bonos estadounidenses.
Ahora que el dinero se encarece en Japón, en realidad habría que reducir esa posición.
Sin embargo, según Vos, una repentina repatriación de capital a Japón podría tener graves consecuencias. Y es que Japón posee una gran cantidad de bonos del Estado estadounidense. Si el país vendiera esos activos a gran escala para respaldar el yen, los tipos de interés de los bonos estadounidenses podrían seguir subiendo.
Esto repercutiría a su vez en los tipos de interés hipotecarios, los préstamos a empresas y la financiación pública, y, por ende, posiblemente en los mercados financieros de todo el mundo.
Según Vos, esto explica también por qué Estados Unidos intervino en el mercado del yen. Japón y EE. UU. actuaron conjuntamente para respaldar la moneda y, al mismo tiempo, limitar la presión sobre el mercado de bonos estadounidense.
A raíz de ello, el yen se apreció temporalmente, pero los problemas subyacentes no desaparecieron por ello.
“Esto puede tener consecuencias enormes para Estados Unidos, y no solo para Estados Unidos, sino a nivel mundial.”
Inflación, oro y Bitcoin
Además, Vos analiza estos acontecimientos en un contexto más amplio de inflación creciente, elevada deuda pública y tipos de interés de los bonos al alza. Al mismo tiempo, los mercados bursátiles se mantienen fuertes y el patrimonio mundial sigue aumentando, sobre todo gracias a la tenencia de acciones y de inmuebles.
El oro también vuelve a ser objeto de atención. Los bancos centrales compraron grandes cantidades de oro en el segundo trimestre de 2026, mientras que, desde un punto de vista técnico, el precio del oro rompió una formación bajista.
En cuanto al bitcoin, Vos se muestra más cautelosa. Según ella, la caída actual desde el máximo es menos pronunciada que en ciclos anteriores. Esto podría indicar que el mercado se está acercando a un mínimo, pero, en su opinión, aún no se ha confirmado un mínimo definitivo.
Según Vos, la evolución del yen pone de manifiesto, sobre todo, hasta qué punto están interconectados los mercados financieros a nivel mundial. Los problemas con los tipos de interés y la deuda japoneses pueden repercutir en Estados Unidos y Europa a través de los flujos de capital y el mercado de bonos.
Por ello, Japón sigue siendo, por el momento, un importante indicador de la estabilidad de los mercados financieros internacionales.
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