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Bitcoin ha sido conocido desde sus inicios por un patrón repetitivo: cada cuatro años se reduce a la mitad la velocidad a la que se crean nuevos bitcoins, y después solía llegar una gran subida. Para muchos inversores, esa dinámica casi se daba por sentada.
Pero según la gestora de activos Grayscale, ese periodo podría estar llegando a su fin. La situación actual del mercado es tan diferente a la de años anteriores que bitcoin quizá ya no siga la tradicional ciclo de cuatro años.
El dinero institucional es quien mueve el mercado
El gran cambio está en quién impulsa ahora la cotización. La entrada de capital procede, cada vez más, de ETFs, balances corporativos y fondos profesionales. Nada que ver con la situación de hace diez años.
Grayscale explica que bitcoin solía estar dominado por inversores minoristas: personas que compraban y vendían movidas por la emoción, con subidas explosivas y caídas igual de violentas. Las bullruns de 2013 y 2017 quedaron grabadas en la memoria colectiva precisamente por eso.
Las instituciones se comportan de forma completamente distinta. Ese capital actúa con paciencia y no entra o sale en masa por hype. Esto se ha reflejado en los movimientos de este año.
La subida previa a la corrección reciente fue mucho más pausada, y la caída del 30 % encaja mejor con “una corrección normal dentro de una tendencia mayor”. En este nuevo mercado intervienen otros factores en las fases de rally y corrección: decisiones de tipos de interés, expectativas sobre liquidez y nueva regulación en Estados Unidos.
Por qué algunos analistas siguen creyendo en la teoría del ciclo
Los datos también refuerzan esta visión. Glassnode observa que los holders a largo plazo mantienen un porcentaje récord del suministro en circulación. Gran parte de las monedas terminan en la custodia de ETFs y permanecen meses sin moverse. Esto reduce la oferta disponible y aporta estabilidad incluso en periodos de fuerte volatilidad.
Aun así, no todos creen que la narrativa del halving haya perdido relevancia. Algunos analistas recuerdan que la halving sigue siendo una reducción estructural y irreversible de la oferta. Además, ciertos patrones de comportamiento de los holders a largo plazo siguen coincidiendo sorprendentemente con los momentos de halving. Y aunque las instituciones dominen, la entrada de retail puede reaparecer en fases de euforia.
Lo que sí está claro es que el mercado de 2025 ya no se parece al de 2013 o 2017. Cada vez más analistas se alejan de los modelos rígidos basados en ciclos y prefieren fijarse en la liquidez, la acumulación y la entrada de capital en ETFs. Con ello, bitcoin parece evolucionar de una moneda impulsada por ciclos y hype a un activo que se mueve en línea con el sistema financiero más amplio.
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