Foto: PixieMe/Shutterstock
Las actas de la última reunión de tipos de la Reserva Federal parecían, a primera vista, tranquilas y controladas.
Pero quien lee el texto despacio —y no solo el resumen— encuentra otra realidad: un banco central que habla con cautela, pero que internamente está claramente nervioso por el estado de la economía.
Y eso puede tener consecuencias para el precio de bitcoin.
Crecen las tensiones en el sistema financiero
Según EndGame Macro, los detalles de las minutes muestran signos claros de presión en el sistema financiero, un mercado laboral que pierde fuerza y un crecimiento económico más frágil de lo que indica el tono oficial.
The Minutes Sound Calm… Until You Actually Read Them
If you read the minutes slowly and not just the headline summary, you start to feel the discomfort between the lines. The Fed is trying to talk like things are stable, but the details make it pretty clear they don’t fully… https://t.co/RCOTdTunQn
— EndGame Macro (@onechancefreedm) November 20, 2025
El analista señala especialmente la dinámica extraña que aparece en los mercados de financiación, donde las tensiones aumentan pese a la baja volatilidad visible:
“El funding stress es la primera señal de que la máquina empieza a fallar. Y es exactamente ahí donde ahora ves pequeñas grietas.”
Los mercados de financiación empiezan a chirriar
Entre las líneas, las actas revelan que la Fed se siente cada vez más incómoda con el estado técnico del sistema financiero.
El banco central menciona:
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tipos repo que suben por encima del tipo sobre reservas,
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el fed funds rate alejándose lentamente del rango objetivo,
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bancos que acumulan liquidez al final del día,
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una creciente dependencia de las facilidades de respaldo de la Fed.
Se trata de indicadores tempranos de que el sistema financiero está más tenso de lo que los responsables políticos admiten públicamente.
Esto también explica por qué la Fed detendrá el Quantitative Tightening (QT) el 1 de diciembre. Oficialmente, se justifica como “ajustes coherentes con los objetivos de inflación”, pero la coincidencia temporal sugiere que la estabilidad financiera es ahora el motivo principal.
El mercado laboral se debilita más rápido de lo que admite la Fed
En la conferencia de prensa la Fed dijo que el mercado laboral “se enfría de forma ordenada”. Pero las actas muestran un panorama mucho menos tranquilizador: una desaceleración que parece pérdida de impulso.
Por la reciente paralización del Gobierno, faltaban datos clave. Esto obligó a la Fed a basarse en encuestas anónimas de empresas e indicadores privados. Que un banco central reduzca tipos sin tener una visión completa del mercado laboral es, como mínimo, llamativo.
Todo apunta a un intento de adelantarse a problemas que aún no se reflejan en las cifras oficiales.
Crecimiento: sólido sobre el papel, vulnerable en la práctica
A nivel macro, la Fed sigue hablando de un “crecimiento moderado”.
Pero los detalles cuentan otra historia:
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Los hogares de ingresos altos siguen gastando gracias a los mercados bursátiles fuertes.
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Los hogares de ingresos bajos son cada vez más sensibles a los precios.
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La inversión crece sobre todo en IA e infraestructura de centros de datos, no en el resto de sectores.
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La construcción de viviendas sigue limitada por precios altos y costes de financiación.
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El entorno internacional se debilita, especialmente en Europa y China.
El panorama es el de una economía que depende de unos pocos sectores fuertes, mientras el resto se queda atrás.
¿Qué significa esto para Bitcoin?
El análisis de las actas tiene implicaciones directas para bitcoin, que es muy sensible tanto a las condiciones de liquidez como al estrés sistémico.
1. Fin del QT → potencialmente alcista
Menos reducción de balance significa menos drenaje de liquidez. Históricamente, esto ha sido positivo para bitcoin.
2. Pero el funding stress → bajista
Cuando los mercados repo muestran tensión, los inversores huyen de los activos de riesgo. La reciente corrección de bitcoin encaja perfectamente en este patrón.
3. Un mercado laboral que se enfría tiene dos posibles efectos
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Desaceleración suave: ambiente risk-off, negativo para bitcoin a corto plazo.
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Desaceleración brusca: probabilidad de recortes agresivos de tipos, muy alcista para BTC a medio plazo.
4. Si la Fed empieza a “comprar seguros”
Significa mayor probabilidad de futuras medidas de apoyo a la liquidez. Ese es el escenario en el que bitcoin ha tenido históricamente su mejor rendimiento.
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