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Este año, el bitcoin ha sufrido un revés tras otro, mientras que las carteras de los inversores en acciones no dejan de crecer. A menudo se dice que el bitcoin necesita el mismo contexto que las acciones para obtener buenos resultados, pero ¿cómo es posible entonces que este año haya una diferencia tan grande en su rendimiento?
El bitcoin registra actualmente una caída superior al 25% desde principios de 2026, mientras que el S&P 500 ha subido casi un 10% y el Nasdaq 100, incluso casi un 16%.
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Este año, el bitcoin (naranja) está teniendo un rendimiento mucho peor que el S&P 500 (azul) y el Nasdaq 100 (verde).
El bitcoin sigue su ciclo de cuatro años
El bitcoin tiene la costumbre de repetir la historia y, con el mal año que está atravesando ahora, vuelve a ocurrir lo mismo. La moneda sigue fielmente su ciclo de cuatro años, con el halving como eje central.
Cada cuatro años, la recompensa para los mineros se reduce a la mitad y, con ello, el suministro de nuevas monedas. Esa escasez adicional ha sido siempre el pistoletazo de salida de un nuevo mercado alcista, es decir, un mercado en constante subida durante un largo periodo.
Esos mercados alcistas solían durar unos tres años y venían seguidos de un mercado bajista, es decir, un mercado a la baja prolongado, de aproximadamente un año. El máximo alcanzado en octubre del año pasado se situó exactamente donde cabría esperar según ese patrón.
La evolución de los precios desde entonces muestra un inquietante parecido con anteriores mercados bajistas. Si la historia se repite, el mínimo se alcanzará en algún momento de octubre.
Los años de elecciones intermedias en Estados Unidos suelen ser también un periodo de debilidad para Wall Street. Pero este año no es así.
Concurso:
La IA impulsa la bolsa
La segunda razón es el imparable avance de la IA. Según los cálculos de Goldman Sachs Research, las principales empresas de la nube gastarán este año un total estimado de 754.000 millones de dólares en inversiones, un 83% más que en 2025.
Ni siquiera la guerra en Irán ha logrado frenar esta tendencia. Wall Street no le da importancia, ya que los pedidos siguen llegando.
Lo especial no radica, por tanto, en la magnitud, sino en la persistencia. Los analistas llevan ya tres años consecutivos subestimando el presupuesto. Cada vez que parecía que se alcanzaba el máximo, el presupuesto volvía a aumentar.
Ese dinero no sale de la bolsa. Se traslada de un gigante bursátil a otro, ya que los chips, los servidores y los centros de datos proceden de empresas que, a su vez, forman parte del mismo índice.
Y hace tiempo que esto ya no se limita al sector tecnológico. Todos esos centros de datos necesitan acero, sistemas de refrigeración y, sobre todo, electricidad, por lo que las carteras de pedidos de los proveedores y las empresas energéticas también se están llenando.
Así, aproximadamente la mitad del crecimiento de los beneficios del S&P 500 este año proviene de la IA.
La subida de los tipos de interés tiene un impacto más severo
La tercera razón tiene que ver con el mercado de bonos, que este año ha dado un giro completo. A principios de enero, el mercado aún contaba con bajadas de los tipos de interés por parte del banco central estadounidense (la Reserva Federal), pero la guerra en Irán echó por tierra esas expectativas.
Los tipos de interés se mantienen sin cambios desde diciembre, entre el 3,50 y el 3,75%, y el mercado prevé ahora al menos una subida este año. La inflación subió en mayo hasta el 4,2% y volvió a bajar el martes al 3,5%, pero el petróleo está experimentando un nuevo repunte.
A Wall Street no le preocupa demasiado. Meta recaudó 30.000 millones de dólares en octubre, Alphabet unos 56.000 millones desde noviembre y Amazon otros 24.900 millones este mes.
Eso supone más de 125.000 millones de dólares en deuda para centros de datos, recaudados en un mercado que ya descuenta las subidas de tipos. Así pues, las inversiones en IA siguen adelante, independientemente de lo que hagan los tipos de interés.
Por supuesto, el bitcoin no se beneficia de ello y, además, se sitúa un peldaño más arriba en la escala de riesgo. Por eso, reacciona con mayor sensibilidad a los cambios en los tipos de interés. Cuanto mayor sea el rendimiento de un bono del Estado sin riesgo, menos motivos ven los compradores para dar ese paso.
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