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Mañana, la próxima reunión sobre tipos de interés del banco central estadounidense está en la agenda. No se trata de la decisión sobre los tipos de interés, porque es casi seguro que el tipo se mantendrá sin cambios. No, la decisión del miércoles se centra en las palabras de Jerome Powell, el presidente del banco central.
Mañana, Powell puede determinar por sí solo el destino del bitcoin y del mercado de valores estadounidense para los próximos meses.
Donald Trump está presionando para que haya una recesión, ¿estará de acuerdo Powell con él?
En las últimas semanas, hemos visto a Donald Trump y su administración presionando claramente para que la economía estadounidense se debilite, con el objetivo de que los tipos de interés a 10 años bajen. Con sus acciones y declaraciones, la administración Trump está tratando de crear miedo a una recesión y, por el momento, ese plan está teniendo éxito.
El mercado espera ahora unos dos recortes más de los tipos de interés para 2025 que a principios de este año. La pregunta ahora es si Powell cederá a la presión de Trump y su administración, o si ignorará la política algo burda e indicará que su banco central no está demasiado preocupado por la economía.
En términos generales, hay dos opciones:
1. Powell sigue la narrativa de Trump, confirma el temor a la recesión e indica que el banco central se inclina por unos cuantos recortes más de los tipos de interés antes de 2025. Esto hará que los temores a la inflación aumenten de nuevo.
2. Powell se opone a la narrativa de Trump, lo que provocará una subida de los tipos de interés, un probable descenso del crecimiento económico y un aumento de la posibilidad de recesión.
En ese sentido, Powell y su banco central se enfrentan a una tarea muy difícil, porque la situación es compleja y una declaración errónea podría causar serios problemas a la economía y/o al mercado.
Estos indicadores son ahora cruciales
Lo que el mercado está observando actualmente en particular son los diferenciales de crédito para empresas con un riesgo ligeramente mayor. Estos diferenciales de crédito representan el interés adicional que estas empresas tienen que pagar para pedir prestado capital en comparación con el gobierno estadounidense en sus bonos del Estado.
Cuanto más altos sean estos diferenciales de crédito, más riesgo ve el mercado para la economía y, por lo tanto, que estas empresas no reembolsarán sus préstamos. Por esa razón, quieren cobrar a estas empresas un tipo de interés más alto, lo que hace que los diferenciales de crédito aumenten. El gráfico siguiente muestra que estos diferenciales de crédito están aumentando rápidamente, pero que el nivel real sigue siendo extremadamente bajo en términos históricos.
El rápido aumento es preocupante, pero la puntuación relativamente baja aún no lo es. Por el momento, no existe un problema real en el mercado de capitales. Solo una evolución preocupante, que está en consonancia con la actual incertidumbre sobre la economía.
Igualmente importante es la medida en que las empresas de esta categoría obtienen capital.
El gráfico siguiente muestra el número de operaciones entre los grandes bancos y las empresas que entran en esta categoría de riesgo. Muestra que seguirá habiendo un flujo constante de crédito en 2025.
Fuente: Capital Flows
A pesar de que los diferenciales de crédito han aumentado un poco, las empresas de esta categoría siguen obteniendo préstamos, lo cual es una buena señal para la economía. Aunque parte del miedo está justificado, porque la economía está empezando a debilitarse en algunas áreas, son principalmente los llamados «indicadores blandos» los que están haciendo saltar la alarma.
Por ejemplo, los consumidores están de repente muy preocupados por la inflación. Existe la posibilidad de que estas preocupaciones sean en gran medida el resultado de la incertidumbre que Trump está sembrando con su guerra comercial, que por supuesto es exactamente la intención. Sin embargo, esto es una oportunidad.
Sin embargo, no se trata de datos económicos duros, sino puramente de los sentimientos y expectativas de los consumidores. Gran parte de la incertidumbre es el resultado de las políticas de Trump, y esa incertidumbre podría desaparecer de repente una vez que haya logrado sus objetivos.
En ese sentido, será muy interesante ver lo que Jerome Powell tiene que decir sobre la economía estadounidense el próximo miércoles, y qué opción eligen él y su banco central.
