Foto: noomcpk/Shutterstock
La curva del petróleo vuelve a mostrar un movimiento que economistas y seguidores del mercado observan muy de cerca. Toda la curva de futuros del WTI ha pasado en las últimas semanas a contango: los contratos futuros son más caros que el petróleo que se entrega hoy. Eso puede parecer un detalle técnico, pero históricamente suele ser una señal temprana de que la economía mundial se está enfriando. Y eso podría tener consecuencias importantes para el precio de Bitcoin.
Close of trading almost there. After hours, full blown contango. Flat WTI curve from front to back.
Warning confirmed. pic.twitter.com/5ey2I4vKZb
— Jeffrey P. Snider (@JeffSnider_EDU) November 13, 2025
¿Qué indica la curva del petróleo?
Normalmente, el mercado está en backwardation: el petróleo para entrega inmediata es el más demandado, porque la demanda es fuerte y las reservas son bajas. Pero cuando la curva se inclina hacia contango, como ahora, suele significar que los operadores esperan una demanda más débil a corto plazo.
Ese giro rara vez aparece de la nada. En el pasado ocurrió antes de 2001, 2008, 2015, 2020 y 2022, todos momentos en los que la actividad económica global se ralentizó. Los calendar spreads en petróleo reaccionan a menudo antes que las estadísticas económicas y por eso se consideran uno de los indicadores de alerta temprana más fiables.
Por qué esto no es una buena señal para la economía
Una estructura en contango suele aparecer cuando coinciden tres fuerzas:
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La demanda de petróleo se debilita
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Las condiciones financieras se vuelven más estrictas
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Resulta más atractivo almacenar petróleo que utilizarlo
Esa combinación encaja con una economía mundial que está perdiendo impulso. Y otras señales confirman esa idea: el tipo de interés a corto plazo (SOFR) está bajando, los tipos a largo plazo están estancados y los credit spreads se amplían poco a poco.
¿Qué significa esto para Bitcoin?
Bitcoin reacciona de forma muy fuerte a la liquidez global, la disponibilidad de capital y el apetito por el riesgo en los mercados financieros. Una economía que se enfría afecta a esos factores de distintas maneras.
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Menos crecimiento significa menos liquidez
Una desaceleración suele llevar a más cautela por parte de bancos e inversores. Unas condiciones financieras más estrictas presionan normalmente a los activos de riesgo, como bitcoin, las acciones y los bonos high-yield. -
El petróleo en contango apunta a menor demanda de energía y transporte
Históricamente, esa es una fase en la que los inversores se vuelven más defensivos. Bitcoin suele beneficiarse cuando la liquidez es abundante y los inversores están dispuestos a asumir más riesgo. -
El momento del cambio de política monetaria se vuelve clave
Si los datos económicos empeoran, aumenta la probabilidad de que los bancos centrales acaben bajando los tipos o ampliando la liquidez. Eso podría ser positivo para bitcoin más adelante, pero solo después de que el mercado atraviese la fase de desaceleración.
Impacto en otros activos de riesgo
Los mercados de acciones, los bonos corporativos y las materias primas muy ligadas a la actividad económica también son sensibles a esta señal. Históricamente, los periodos de contango en el petróleo suelen ir acompañados de mayor volatilidad y valoraciones más bajas para los activos de riesgo. En esas fases, los inversores buscan temporalmente seguridad, lo que puede fortalecer divisas como el dólar y presionar a la baja los precios de los activos globales.
La curva del petróleo repite la misma advertencia que llevan semanas mostrando los mercados de tipos de interés, de crédito y los indicadores de liquidez: la economía global está perdiendo velocidad. No significa que una recesión sea inminente, pero sí que ha comenzado la fase de crecimiento más lento.
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