Foto: Andrey Gorgots / Shutterstock.com
El mercado de bonos japonés, símbolo durante décadas de calma y control artificial, empieza por fin a despertar. Tras años con el rendimiento del bono a 40 años por debajo del 2 %, este ha superado ya el 3 %. Puede parecer un cambio modesto, pero para Japón supone un auténtico terremoto financiero.
What these charts are showing is Japan’s long term debt market slowly waking up from decades of deep sleep. The 40 year bond yield climbing from the high 2s into the mid 3s might not sound dramatic, but for Japan, that’s a tectonic shift. For years, the Bank of Japan controlled… https://t.co/t6oWNa63D6
— EndGame Macro (@onechancefreedm) November 2, 2025
Según la plataforma de análisis de mercado EndGame Macro, este repunte marca un punto de inflexión. «Lo que muestran estos gráficos es que el mercado de bonos japonés está despertando lentamente tras décadas de letargo», escribe el autor. «La rentabilidad del bono a 40 años está subiendo de algo más del 2 % a mediados del 3 %, lo que supone un cambio radical para Japón».
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La influencia del Banco de Japón se debilita
Durante años, el Banco de Japón (BoJ) mantuvo bajo control la curva de rendimientos mediante su política de Yield Curve Control, comprando enormes volúmenes de deuda pública y reprimiendo así los tipos a largo plazo. Pero ese tiempo parece haber terminado. “El control de la autoridad monetaria sobre el mercado se está debilitando —explica EndGame Macro—. Los rendimientos largos vuelven a moverse por sí mismos y los inversores empiezan de nuevo a asumir y valorar el riesgo real”.
Factores clave: inflación, salarios y deuda
Aunque la inflación y el crecimiento salarial siguen siendo moderados comparados con Occidente, ya no son inexistentes. El BoJ ha relajado su política monetaria, mientras el Gobierno aumenta la emisión de deuda para financiar su enorme pasivo público. Al mismo tiempo, grandes compradores tradicionales —aseguradoras y fondos de pensiones— están reduciendo su exposición a bonos de largo plazo con rentabilidades bajas. El resultado: una volatilidad creciente en un mercado que llevaba décadas anestesiado.
Una nueva realidad financiera
“El extremo largo de la curva de tipos refleja ahora el mundo real, no el que las autoridades construyeron artificialmente”, destaca el informe. Durante casi veinte años, toda la curva japonesa se situó por debajo del 1 %. Hoy, el bono a 40 años cotiza por encima del 3 %, un cambio generacional que redefine el coste del capital del mayor acreedor del planeta.
Impacto global
Esta transformación tiene consecuencias más allá de Japón. A medida que suben los tipos ultralargos japoneses, aumenta la presión sobre los mercados internacionales. Los inversores exigen mayores rendimientos por la deuda a largo plazo, las estrategias de carry trade se vuelven menos rentables y el capital que antes fluía hacia el exterior empieza a regresar al país.
“Es un cambio silencioso pero profundo”, resume EndGame Macro. “Incluso el banco central más paciente del mundo está dejando que el mercado vuelva a sentir la gravedad.”
El final de una era
Japón, durante décadas sinónimo de tipos cercanos a cero y políticas expansivas, parece adaptarse ahora a una nueva realidad de mayores costes de financiación. Lo que comenzó como un leve repunte en el bono a 40 años podría derivar en una reconfiguración estructural del sistema financiero mundial.
Y si eso ocurre, tanto el precio de bitcoin como la bolsa estadounidense podrían resentirse: durante años fue habitual endeudarse barato en yenes para invertir en activos de riesgo fuera del país. Si los tipos en Japón siguen subiendo, ese yen carry trade podría estar llegando a su fin.
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