Foto: Dean Drobot/Shutterstock
Las mayores empresas tecnológicas del mundo están a punto de dominar el mercado de bonos de Estados Unidos.
Según el gestor de activos Apollo Global Management, en 2030 la mitad de los diez mayores prestatarios del mercado estadounidense de bonos investment grade estará formada por los llamados hyperscalers: compañías como Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta y Oracle.
De este modo, el mercado crediticio depende cada vez más del éxito de la inteligencia artificial en el mercado bursátil, y eso también vuelve vulnerable a bitcoin.
La IA como gran apuesta macroeconómica
Este cambio resulta llamativo. Durante años, los principales emisores de bonos corporativos considerados seguros fueron bancos y empresas de telecomunicaciones. Gracias a ello, los inversores en bonos estaban relativamente protegidos frente a sacudidas en los mercados de acciones. Ahora eso está cambiando, ya que una parte cada vez mayor del mercado crediticio está directamente vinculada a un único tema: la inteligencia artificial.
Los hyperscalers están invirtiendo cientos de miles de millones de dólares en centros de datos, chips e infraestructuras energéticas para hacer realidad sus ambiciones en IA. Morgan Stanley estima que estas empresas y los sectores relacionados recaudarán en 2026 unos 400.000 millones de dólares en el mercado estadounidense de bonos de alta calidad. A modo de comparación, en 2024 esa cifra era de apenas 44.000 millones de dólares.
Según los analistas, esta evolución genera un riesgo de concentración. Lo que sobre el papel parece una cartera de bonos diversificada, en la práctica se convierte cada vez más en una gran apuesta por el éxito de la IA. Si los rendimientos de estas inversiones no están a la altura de los enormes gastos realizados, no solo podrían verse afectadas las acciones, sino también el propio mercado crediticio.
Este riesgo no es teórico. El diferencial de crédito de Oracle aumentó con fuerza el año pasado tras una gran emisión de bonos, una señal de que los inversores exigen una mayor compensación ante un endeudamiento que crece rápidamente.
Motor del mercado alcista… y posible freno
En los últimos años, la IA se ha convertido en uno de los principales motores del mercado alcista en los activos de riesgo. No solo se benefician las acciones tecnológicas, sino también sectores como los semiconductores, la energía, la industria y las infraestructuras. La promesa de un aumento de la productividad y de nuevos modelos de negocio ha dirigido capital de todo el mundo hacia activos de mayor riesgo.
Sin embargo, esta dinámica también puede funcionar en sentido contrario. Si la confianza en la IA se deteriora a corto plazo, por ejemplo, debido a beneficios decepcionantes, regulaciones más estrictas o una desaceleración económica, podría producirse una reevaluación generalizada de las inversiones de riesgo.
El riesgo también alcanza a Bitcoin
Esta vulnerabilidad no afecta solo a acciones y bonos, sino también al precio de bitcoin. Aunque a menudo se presenta como una alternativa al sistema financiero tradicional, en la práctica, bitcoin se mueve en gran medida en línea con el sentimiento general de riesgo.
En los últimos años, bitcoin se ha beneficiado precisamente de los mismos factores que las acciones vinculadas a la IA: abundante liquidez, optimismo sobre el progreso tecnológico y una elevada disposición al riesgo por parte de los inversores. Si ese optimismo desaparece, bitcoin también puede verse presionado, especialmente a corto plazo.
En otras palabras, una pérdida de confianza en la narrativa de la IA puede provocar un efecto dominó. Primero las acciones tecnológicas, luego el mercado crediticio y, finalmente, el conjunto de los activos de riesgo. Bitcoin no es una excepción en este proceso, sino que forma parte del mismo ecosistema de riesgo.
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