Foto: riekephotos (Shutterstock)
El Banco Central Italiano ha publicado un informe de investigación en el que modela los riesgos de la blockchain de Ethereum. El estudio, elaborado por la economista Claudia Biancotti, no trata la red como un activo especulativo, sino como una pieza crítica de infraestructura financiera cuya estabilidad podría verse comprometida por una fuerte caída del precio de la criptomoneda asociada, ether.
En resumen
- El Banco de Italia analizó en un estudio qué ocurriría si el precio de ether cayera a cero y lo considera un riesgo para la infraestructura.
- Un desplome del precio podría provocar la salida de validadores y gestores de la red, lo que pondría en peligro la velocidad de las transacciones y la fiabilidad del sistema.
- El estudio plantea a los supervisores una disyuntiva: prohibir el uso de blockchains públicas en las finanzas reguladas o permitirlo bajo estrictas medidas de seguridad.
Del valor de mercado al riesgo de red
El informe, titulado “What if Ether Goes to Zero? How Market Risk Becomes Infrastructure Risk in Crypto”, examina un escenario extremo en el que el precio de Ether se derrumba por completo. Como referencia, en el momento de la fuente el precio de ether rondaba los 3.135 dólares.
El análisis se centra en los incentivos económicos de los “validadores”, las entidades que aseguran la red y procesan las transacciones. Dado que sus recompensas se pagan en ether, una moneda sin valor les daría una “razón racional” para abandonar sus actividades.
La salida de validadores reduciría el total de participación que protege la red. Según el modelo, esto ralentizaría el procesamiento de transacciones y debilitaría la garantía de una liquidación oportuna y definitiva. Los servicios financieros que operan sobre Ethereum, como las stablecoins vinculadas al dólar y los valores digitales, se verían afectados directamente.
Un dilema para los supervisores
La conclusión central del estudio es que el riesgo de mercado de una moneda base como Ether puede convertirse en un riesgo operativo y de infraestructura. Esto coloca a los supervisores ante lo que la autora denomina una “difícil decisión”: permitir o no el uso de blockchains públicas por parte de instituciones financieras reguladas.
Una posible vía sería considerar las blockchains públicas inadecuadas para el mundo financiero regulado, debido a su dependencia de criptomonedas volátiles. La alternativa sería permitir su uso, pero sujeto a estrictas medidas de mitigación de riesgos.
Ejemplos de estas medidas incluyen planes obligatorios de continuidad del negocio, la disponibilidad de blockchains alternativas en situaciones de emergencia y el establecimiento de normas mínimas para la seguridad económica de la red.
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