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Tras una impresionante recuperación desde que tocó fondo en abril, el precio de Bitcoin se mueve en torno a un prudente máximo histórico. Además, el S&P 500 se encuentra sólo un par de puntos porcentuales por debajo de su máximo histórico. A primera vista, los ingredientes para un nuevo mercado alcista parecen estar en su sitio. Sin embargo, Jurrien Timmer, estratega de Fidelity, advierte de que los inversores pueden ser demasiado optimistas.
Timmer analiza el sentimiento del mercado basándose en cinco indicadores. La mayoría de ellos presentan un panorama positivo, pero los riesgos siguen infravalorados. «El mercado está valorando poco el riesgo», afirma. Y eso es precisamente lo que le hace ser cauto.
1. Los diferenciales de crédito se recuperan
Una de las señales más importantes procede de los diferenciales de crédito: la diferencia entre el rendimiento de los bonos corporativos y el de la deuda pública estadounidense. Durante las recientes tensiones comerciales entre China y EE.UU., estos diferenciales se dispararon. Desde entonces han vuelto a caer a los niveles previos a las tensiones, lo que Timmer considera una señal favorable.
2. Mejoran el crecimiento económico y las expectativas de beneficios
Las perspectivas de crecimiento económico también muestran una notable mejora. Eso significa menos temor a una recesión, lo que empuja de nuevo a los inversores hacia los activos de riesgo. Las expectativas de beneficios de las empresas del S&P 500 se mueven con cautela al alza.
3. Mejora el sentimiento de riesgo
El sentimiento de los inversores ha mejorado ligeramente, aunque sigue habiendo divisiones. Según Timmer, todavía hay muchos «osos» activos, lo que indica que hay margen para una mayor revalorización de las acciones si ese grupo cambia de bando.
4. Los iniciados vuelven a comprar
Además, el comportamiento comprador de las personas con información privilegiada sobre la empresa, como directores y altos ejecutivos, está aumentando. Históricamente, esto suele ser una señal fiable de confianza en los resultados futuros.
5. Aumento de la liquidez
La masa monetaria mundial M2 crece actualmente en torno al 8% anual. Ese aumento de la liquidez suele respaldar activos de riesgo como la renta variable y las criptomonedas.
Aun así, Timmer advierte
A pesar de estas señales, Timmer ve un problema importante: las primas de riesgo son demasiado bajas. Los inversores no parecen tener suficientemente en cuenta los vientos en contra económicos o geopolíticos. Y eso hace que el mercado sea vulnerable.
Según Timmer, el curso ulterior del mercado alcista depende de tres factores: los beneficios, los tipos de interés y las primas de riesgo. Mientras el mercado subestime los riesgos, se impone la prudencia. Las subidas de las cotizaciones son reales, pero los cimientos se tambalean.
¿Y tú qué opinas? ¿Se embarcará Bitcoin en una nueva carrera alcista a partir de aquí, o debemos mantenernos firmes?
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