Foto: Artit Wongpradu/Shutterstock
Los mercados financieros suelen mostrar movimientos en forma de ciclos. Tras un largo periodo de crecimiento, puede llegar un momento en el que todo se vuelve vulnerable: la confianza cambia y una corrección fuerte resulta casi inevitable.
Cada vez hay más indicios de que nos encontramos en una fase de mayor riesgo. En este contexto, un número creciente de inversiones depende de precios en constante subida y de la entrada continua de nuevo capital.
Si este escenario se confirma, el impacto no se limitaría a las acciones o al mercado inmobiliario, sino que también podría trasladarse directamente al precio de bitcoin. ¿Se encuentra la criptomoneda en una zona de peligro?
Tres fases en los mercados financieros
En los mercados financieros, los mayores riesgos rara vez surgen de forma repentina. Se acumulan poco a poco, a menudo ocultos tras precios al alza y un sentimiento optimista. Además, suelen producirse movimientos cíclicos. El economista Hyman Minsky explica que un periodo prolongado de crecimiento suele desarrollarse en tres fases. En cada una de ellas, la forma de endeudarse e invertir es distinta y, en algunos casos, más arriesgada:
Primera fase: esta etapa se denomina «hedge finance». Los flujos de caja son lo suficientemente sólidos como para cubrir tanto los intereses como el principal de la deuda. Es la fase más estable y suele darse tras una recesión, cuando predomina la prudencia.
Segunda fase: a continuación aparece la «speculative finance». Los flujos de caja todavía cubren los intereses, pero no el principal. Las deudas deben refinanciarse de forma constante. El sistema sigue funcionando, pero se vuelve más frágil.
Tercera fase: la última etapa es la «ponzi finance». En este caso, los flujos de caja no cubren ni los intereses ni el principal. El sistema solo puede mantenerse mientras los activos sigan subiendo de precio, permitiendo refinanciar o cubrir las deudas mediante ventas. Es la fase más inestable y, a largo plazo, insostenible.
There are 3 stages to a credit cycle in a prolonged up cycle according to Minsky:
IMHO We are in the beginning phases of unwinding stage 3…the ponzi finance cycle which requires ever increasing asset prices as opposed to cash flows.
All commercial loan growth from banks in 24…
— Edward Dowd (@DowdEdward) February 13, 2026
Punto de inflexión
Existen indicios de que precisamente esta última fase está empezando a verse presionada. En los últimos años, gran parte del crédito adicional concedido por los bancos no se ha dirigido a empresas o hogares tradicionales, sino a actores como el private equity y el private credit.
El private equity está formado por fondos de inversión que adquieren total o parcialmente empresas con el objetivo de venderlas más adelante con beneficios. El private credit consiste en préstamos que no conceden los bancos tradicionales, sino este tipo de fondos, que prestan dinero a empresas a cambio de intereses.
Estos actores forman parte del llamado sistema bancario en la sombra, ya que realizan actividades similares a las de un banco, como prestar, endeudarse e invertir con dinero prestado. Sin embargo, no están sujetos a las mismas normas y controles estrictos que la banca tradicional, lo que reduce la visibilidad de los riesgos.
Una señal importante
Este es un indicio clave: el sistema financiero depende cada vez más de la subida de los mercados bursátiles y menos de los ingresos y beneficios reales de las empresas.
Si los precios dejan de subir, el cambio puede producirse rápidamente. El crédito se encarece y se vuelve más difícil de obtener, lo que ejerce una presión adicional sobre los precios y puede dar lugar a una espiral bajista.
Por ello, la reciente caída de los precios de la vivienda y de algunas acciones relacionadas con la inteligencia artificial podría ser algo más que una oscilación normal del mercado. Es posible que los inversores estén retirando capital de los segmentos más arriesgados.
¿Qué es una inversión de riesgo y qué papel desempeña?
Para entender el posible impacto en bitcoin, es importante definir qué se considera una inversión de riesgo. Se trata de un activo cuyo valor depende en gran medida del crecimiento económico, la liquidez y la confianza de los inversores. Este tipo de activos se apoyan más en estos factores que en flujos de caja estables. Algunos ejemplos son las acciones de crecimiento y, en muchos casos, las criptomonedas.
Cuando la liquidez es abundante y predomina el optimismo, estos activos suelen subir con mayor fuerza. Sin embargo, cuando el crédito se contrae y aumenta la incertidumbre, también suelen ser los primeros en caer.
Por qué esto es relevante para bitcoin
El actual cambio en los flujos de capital resulta, por tanto, muy significativo. Si el dinero empieza a salir de las acciones de inteligencia artificial, uno de los segmentos de mayor riesgo más populares de los últimos años, es probable que ocurra algo similar con bitcoin.
Ambos reaccionan con fuerza a los mismos factores: liquidez, expectativas de tipos de interés y apetito por el riesgo. En periodos de abundancia, tienden a subir juntos. En fases menos favorables, suelen caer al mismo tiempo.
Esto implica que, si los inversores reducen de forma estructural su tolerancia al riesgo, el impacto no se limitará a las empresas tecnológicas. En ese escenario, bitcoin también podría verse sometido a una presión bajista.
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