¿Impulsará la Reserva Federal el precio de Bitcoin?

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) parece estar a punto de detener el llamado programa de Quantitative Tightening (QT). Así lo declaró el presidente Jerome Powell la semana pasada en un discurso. Con ello, la Fed insinúa un nuevo punto de inflexión en su política monetaria, después de que desde 2022 haya estado reduciendo nuevamente su enorme balance.

Algunos se preguntan de inmediato: ¿significa esto el fin del QT y el regreso del Quantitative Easing (QE)? Es decir, ¿se abrirá de nuevo la “llave del dinero”? Por el momento, la probabilidad parece baja, pero la señal es relevante.

¿Qué es QT y por qué la Fed lo detiene?

Durante los años de la pandemia, la Fed compró más de 5 billones de dólares en bonos del Tesoro. Esa política, más conocida como QE, inyectó liquidez en el sistema financiero y ayudó a mantener los mercados a flote.

En 2022, la Fed dio la vuelta a esa política: los bonos ya no se renovaban o incluso se vendían, lo que provocaba que el dinero saliera del sistema; este proceso se llama QT.

Actualmente, este programa de reducción está llegando a su fin. Powell dijo la semana pasada que la Fed alcanzará “dentro de unos meses” el punto en que detendrá la liquidación de bonos. En palabras sencillas: el QT está casi terminado.

La razón: la cantidad de reservas bancarias, el dinero que los bancos comerciales mantienen en la Fed, ha caído a un nivel que los economistas consideran “escaso”.

Si las reservas son demasiado bajas, pueden surgir tensiones en el llamado sistema repo, el corazón de la financiación a corto plazo entre bancos. Una situación similar ocurrió en septiembre de 2019, cuando los mercados de dinero se secaron repentinamente y la Fed tuvo que intervenir de urgencia.

“Algunas señales indican que las condiciones de liquidez comienzan a estrecharse”, dijo Powell. Una pausa en QT aliviaría este problema.

¿Qué significa esto para los mercados?

El impacto a corto plazo probablemente será limitado. La Fed ya había reducido significativamente el ritmo de QT en los últimos meses, por lo que el efecto de una suspensión completa será pequeño.

Aun así, muchos analistas lo ven como una señal ligeramente positiva para activos de riesgo como acciones, oro y Bitcoin. Una liquidez menos ajustada podría dar algo de “aire” al mercado.

Dicho esto, una repetición del “turbo-QE” de 2020, cuando la Fed inyectó dinero masivamente en el sistema, parece improbable. Mientras no ocurra una recesión grave, guerra o crisis bancaria, la política probablemente se mantendrá moderada.

¿Qué hará la Fed después?

Según un estudio de la Federal Reserve Bank de Nueva York de 2024, el plan es hacer que el balance crezca lentamente en el futuro, alineado con el crecimiento económico. Esto se denomina estrategia de “snail’s pace”, un crecimiento lento y estable.

Algunos miembros de la Fed consideran además ajustar la composición del balance: mantener menos bonos del Tesoro a largo plazo y más deuda a corto plazo.

Esto significa que el balance crecerá, pero sin la fuerte inyección de liquidez que proporcionaron las rondas anteriores de QE. En otras palabras: la cantidad de dinero aumenta, pero la parte “libre de riesgo” del mercado no recibe el mismo apoyo que en años anteriores.

¿Qué significa esto para bitcoin y las criptomonedas?

Para el mercado cripto, el movimiento de la Fed es sobre todo una señal relacionada con liquidez. El QT actúa como un freno sobre los flujos de capital; su fin reduce esa presión. Esto puede ser positivo para activos sensibles a los movimientos de liquidez, como Bitcoin y Ethereum.

Aun así, se recomienda cautela. Mientras la Fed solo “neutralice” su política en lugar de expandirla nuevamente, la probabilidad de una ola fuerte de liquidez es limitada. Por tanto, el precio de bitcoin solo podría beneficiarse realmente cuando la Fed vuelva a inyectar dinero activamente en la economía.