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El yen japonés acapara hoy toda la atención. La divisa ha perdido alrededor de un 1% frente al dólar estadounidense.
El detonante fueron informaciones sobre una reunión entre la primera ministra Sanae Takaichi y el gobernador del banco central, Kazuo Ueda. Según esa información, Takaichi se mostró más crítica con nuevas subidas de los tipos de interés.
En un primer momento se produjo lo que se conoce como un “twin sell-off”: el yen cayó mientras que los rendimientos de los bonos japoneses subieron. Esta combinación suele aparecer cuando los inversores pierden confianza en la política monetaria.
El año pasado vimos un patrón similar en Estados Unidos. La gran pregunta ahora es hasta dónde está dispuesta a llegar el nuevo Gobierno japonés para presionar al Banco de Japón. Y lo que es más importante para los inversores en cripto: ¿qué implica la caída del yen japonés para el precio de bitcoin?
El yen como combustible de la liquidez global
Para entenderlo, hay que fijarse en la llamada Yen Carry Trade.
Se trata de una estrategia en la que los inversores piden dinero prestado en Japón, donde los tipos de interés han sido durante años extremadamente bajos o incluso negativos. Ese capital se invierte después en activos con mayor rentabilidad, como acciones estadounidenses, bonos o inversiones de mayor riesgo.
Mientras el yen siga débil y los tipos japoneses se mantengan bajos, esta estrategia resulta atractiva. Un yen a la baja aumenta el beneficio para los inversores internacionales, ya que sus inversiones en el extranjero ganan valor relativo cuando se convierten de nuevo a yenes.
Cuando el yen se debilita, suele ser una señal de una política monetaria expansiva o de presión política para mantener bajos los tipos de interés. En la práctica, esto significa más liquidez a nivel global. Y la liquidez es el principal combustible de las inversiones de riesgo.
Por qué esto puede ser positivo para bitcoin
En los últimos años, bitcoin se ha vuelto cada vez más sensible a los flujos de liquidez globales. Ya no es un sistema alternativo aislado, sino un activo que se mueve junto a las fuerzas macroeconómicas.
Si Japón mantiene los tipos bajos o incluso vuelve a estimular la economía, seguirá habiendo capital barato disponible. Ese capital busca rentabilidad y acaba fluyendo hacia acciones, tecnología y también hacia las criptomonedas.
Históricamente, los periodos de debilidad del yen han coincidido a menudo con un buen comportamiento de los activos de riesgo. Cuando la Yen Carry Trade funciona a pleno rendimiento, se genera un efecto de apalancamiento en el sistema financiero global. Esto puede traducirse en una demanda adicional de bitcoin.
Presión política sobre los bancos centrales
Tras la crisis financiera de 2008, los bancos centrales de las economías desarrolladas eran prácticamente los únicos actores capaces de estimular la economía. Esa situación ha cambiado. La presión política sobre los bancos centrales va en aumento, también en Japón.
Si el Gobierno intenta activamente frenar las subidas de tipos, la llamada represión financiera podría prolongarse. Esto favorece a los activos que se benefician de tipos bajos y de una liquidez abundante.
Los riesgos siguen presentes
Esto no significa que un yen más débil conduzca automáticamente a una subida del precio de bitcoin. Si la caída del yen viene acompañada de inestabilidad global o de desconfianza en la deuda pública, puede provocar temporalmente un comportamiento más defensivo por parte de los inversores.
Sin embargo, mientras el movimiento refleje sobre todo una política monetaria expansiva persistente y un Yen Carry Trade activa, el contexto macroeconómico resulta más bien favorable que negativo para bitcoin.
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