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La agencia crediticia S&P Global Ratings ha rebajado la calificación de estabilidad de USDT, la stablecoin de Tether, al nivel 5: el más bajo de toda la escala. Según S&P, el margen de seguridad es insuficiente para soportar una fuerte caída del precio de bitcoin, lo que hace a USDT especialmente vulnerable.
¿Por qué es un problema?
El informe señala que alrededor del 5,6% del respaldo de todos los USDT en circulación consiste en bitcoin. Esto supera el “colchón” del 3,9% en reservas que Tether reportó recientemente.
Una caída brusca de bitcoin —especialmente si otros activos de riesgo también bajan— podría dejar a USDT sin suficiente colateral para respaldar todas las monedas emitidas.
Además, la parte arriesgada del portafolio de Tether ha crecido:
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bitcoin,
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oro,
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bonos corporativos,
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préstamos empresariales…
Juntos representan ya aprox. 24% de las reservas, frente al 17% del año anterior. Aunque Tether mantiene una gran porción en efectivo, ese porcentaje está cayendo.
A eso se suma otro problema clave: Tether no es transparente sobre quién administra estos activos ni dónde están exactamente custodiados.
Para S&P, esto es insuficiente para cualquier inversor institucional que priorice seguridad y claridad.
Hay liquidez… pero no protección para inversores
Una gran parte de las reservas sigue invertida en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo y activos líquidos.
Sin embargo, la estructura no se parece a la de los mercados financieros tradicionales:
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los activos no están estrictamente separados de los fondos corporativos de Tether,
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los inversores no tienen garantizada la redención inmediata, algo que sí es obligatorio en instrumentos regulados.
S&P afirma que la calificación podría mejorar, pero solo si Tether:
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reduce su exposición a activos de riesgo, y
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ofrece total transparencia sobre sus reservas y sobre la solvencia de sus socios financieros.
Riesgos para todo el mercado cripto
La advertencia encaja en una tendencia más amplia: empresas fuertemente expuestas a bitcoin —incluyendo “empresas de tesorería”— han recibido recientemente calificaciones crediticias especulativas.
Estas compañías, igual que USDT, están en riesgo ante movimientos bruscos del mercado.
Aun así, USDT sigue siendo, según datos de The Block, la stablecoin líder con gran diferencia:
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159,5 mil millones de euros en circulación,
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su competidora USDC tiene menos de 65 mil millones.
Tether ha sobrevivido a múltiples turbulencias en el pasado y mantiene una reputación de resistencia. Por eso, por ahora, no hay señales de pánico —siempre que la empresa responda a las preocupaciones de S&P.
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